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时间紧急,不多说了。片仔癀公布2018年年报,开始显露出东阿阿胶第二的迹象。

虽然2018年公司净利润为11.43亿元,增加了3.35亿,同比增长41.62%,但与此同时,公司经营性现金流为6.12亿元,减少了0.64亿,同比减少了9.55%。为什么经营性现金流会减少呢,主要是因为公司存货增加了。2018年底,公司存货16.67亿元,比17年增加了4.25亿元。

片仔癀这种药品,每年用户的真实消费数量其实是比较平稳的,不会持续的高增长。但是销售收入和净利润在一段时间里却可以有高速的增长,主要讲的是涨价和铺货的故事,产品价格上涨,同时销售渠道的铺货不断增加,公司销售收入和净利润也就可以高速增长了。直到有一天,价格涨不动了,渠道的货也压的太多,公司的存货也太多了,销售收入和净利润的增长就戛然而止。开始进入去库存、消化呆坏账周期。

上一个玩这种套路的是东阿阿胶,片仔癀是第二个,但比东阿阿胶更厉害的是片仔癀还收购了一个医药销售公司,所以销售收入的增长就更加惊人了。2017年的销售收入增速达到了60.85%。严格地讲片仔癀应该算是一个医药销售公司,2017年、2018年连续两年公司医药商业的销售收入都超过了医药工业的销售收入。如果剥离掉属于微利的医药商业的收入,2018年,片仔癀的销售收入是23.92亿元,以4月12日715.1亿元的市值计算,市销率是29.9倍,秒杀贵州茅台的14.9倍和恒瑞医药的16.4倍。

其实,任何一家公司想要在一段时间内提高销售收入和利润都很容易,只要改变一下销售策略和政策,敢铺货就行了,只是如果产品最终没有被消费者消费掉的话,最终都会变为存货、应收账款和呆坏账。

好公司变坏从经营性现金流减少和存货增加开始。虽然2019年片仔癀的销售收入和净利润还会继续增长,但机敏的投资者会选择离开。2019年,已经显露出东阿阿胶第二迹象的片仔癀很可能将迎来戴维斯双杀。

郑重声明:本人已融券做空片仔癀,利益直接相关。

@今日话题 $片仔癀(SH600436)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $东阿阿胶(SZ000423)$

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精彩评论

阿當哥04-12 20:56

有涨价预期,人家故意囤货而已。涨价预期和牙膏,今年、明年业绩保持50%增长完全可能。牛市做什么空,你别误导别人了

ctzqz04-12 23:02

我从来没发现身边有人用片仔癀的产品,问一些医生,医生也对片仔癀知之甚少,因为他们说很少用到。我本人用过片仔癀的一款产品,价格挺贵,毫无效果。

钟水水丶04-12 21:45

如果买过东阿阿胶的人对此应该深有体会,一朝被蛇咬十年怕井绳。这次站边楼主,其实片仔癀2016年已经有这个迹象了的,事出有反必有妖。无论是什么原因,钱没进上市公司就是没进,一昧的安慰自己可能会错失逃命良机。而且目前65倍市盈率,虽然是秘方药,虽然有诸如面膜牙膏等衍生品,但这个估值已经消化了未来很多年的收益。$片仔癀(SH600436)$

从头再来ysq04-12 22:20

又是一个来忽悠人的货!博眼球!大家不要听他乱叫唤,片仔癀跟茅台一样,主要是产量受限,麝香,牛黄,属于稀缺资源,所以片仔癀锭不能大量生产,这就是片仔癀最大的瓶颈,不过片仔癀能提价,弥补了产能的不足,片仔癀长年能保持20%以上的利润增速,如果遇到提价年份,能30%以上的增速,现在说一下估值:片仔癀长年保持40-60倍,去年最惨的时候,也差不多38倍,现在的价格,只能说合理,不能说贵,牙膏现在还在培养初期,亏损在收窄,最迟,2020年能盈利,化妆品增速有加速迹象,50%的增速,在不大量投入费的情况下,能这样的增速很厉害了,片仔癀是个慢牛票,长期拿住,会有很好的收益!

坚守核心资产04-12 20:35

做空片仔癀 会打脸的

全部评论

融-通-道04-12 23:10

530元一粒,浙江福建等地经常有朋友买来吃,一年吃三粒,养肝排毒,保养身体,从片仔癀的销售上来看,共47亿的销售量华东地区销售了31亿

高山农夫04-12 23:04

好像已经有药店开始推介此药可以解酒,我郁闷啊!

ctzqz04-12 23:02

我从来没发现身边有人用片仔癀的产品,问一些医生,医生也对片仔癀知之甚少,因为他们说很少用到。我本人用过片仔癀的一款产品,价格挺贵,毫无效果。

阿當哥04-12 23:00

多钱呢

ctzqz04-12 22:59

支持大隐哥,服你,人好,心好,性格好,脾气好,厚道。讲良心话。小弟就服你。